前言

3月3日晚央視《大(dà)國重器》對中(zhōng)微半導體(tǐ)7nm刻蝕機做了介紹。根據2017年1月【美國總統咨文】：中(zhōng)國缺少Tier-One的半導體(tǐ)設備公司，但有一(yī)個Tier-Two設備公司在上海，這個公司制造半導體(tǐ)Fab廠所需的某種制造公司，那就是AMEC。

盡管我(wǒ)國半導體(tǐ)設備産業和國際龍頭AMAT、ASML等仍有差距，但是我(wǒ)們可以看到國内半導體(tǐ)設備産業無論從環境、下(xià)遊需求拉動還是研發實力都有質的飛躍。不僅AMEC（中(zhōng)微），北(běi)方華創設備28nm産線已經量産，并進入14nm産線驗證階段；長川科技在半導體(tǐ)封測設備領域處于領先地位等都讓我(wǒ)們看到了半導體(tǐ)設備國産化的希望。

現将半導體(tǐ)設備國産化主要邏輯以及昨日《大(dà)國重器》全文紀要附于其下(xià)，詳細請見随後的半導體(tǐ)設備深度報告以及相關調研、交流，我(wǒ)們一(yī)起來了解下(xià)資(zī)本市場聚焦服務實體(tǐ)經濟。

中(zhōng)國重工(gōng)推出首單市場化債轉股，長江電力發行首單公司債，中(zhōng)國聯通打響央企集團混改第一(yī)槍……這些年來，一(yī)批對國家經濟社會發展舉足輕重的“國之重器”“大(dà)國工(gōng)程”企業，依托資(zī)本市場得到快速發展，實現國有資(zī)本做強、做優、做大(dà)。

　　股權融資(zī)：助力企業跨越式發展

　　當前，我(wǒ)國經濟正處在邁向高質量發展的新節點上，資(zī)本市場的快速發展，也在支持和壯大(dà)着對高質量發展具有重要意義的“國之重器”“大(dà)國工(gōng)程”企業，推動創新和國家重大(dà)工(gōng)程建設。

　　作爲一(yī)家主要建設水電工(gōng)程的央企，三峽集團通過旗下(xià)公司長江電力上市，實現了大(dà)型水電工(gōng)程與資(zī)本市場的對接，利用資(zī)本市場，拓寬融資(zī)渠道，降低了工(gōng)程成本。

　　“三峽集團投資(zī)建設的三峽工(gōng)程，總投資(zī)約1800億元，金沙江四個梯級電站，總投資(zī)超過4500億元，巨大(dà)資(zī)金需求的背後，需要多層次資(zī)本市場的支持。”長江電力總經理張定明說。

　　張定明說，通過發行股票募集資(zī)金等手段，長江電力逐步收購三峽集團已投産機組，以發電産生(shēng)的經濟效益回報投資(zī)者，同時，三峽集團把出售資(zī)産獲得的資(zī)金用于上遊電站滾動開(kāi)發，開(kāi)創了我(wǒ)國大(dà)型水電工(gōng)程投融資(zī)新模式。

　　實際上，如何更好支持“國之重器”“大(dà)國工(gōng)程”企業，一(yī)直是監管層關注的一(yī)個重點。據悉，上交所聯合工(gōng)信部、中(zhōng)國鐵路總公司、中(zhōng)科院國科控股，正在共同支持中(zhōng)國商(shāng)用飛機、京滬高鐵、中(zhōng)國衛通、國盾量子和中(zhōng)微半導體(tǐ)等企業，使其有效利用資(zī)本市場發展壯大(dà)。

　　債務融資(zī)：多渠道融資(zī)降低資(zī)金成本

　　“國之重器”“大(dà)國工(gōng)程”企業，普遍存在開(kāi)發投資(zī)大(dà)，工(gōng)期建設長的特點，如何更好地借助資(zī)本市場，獲得持續、穩定、低成本的資(zī)金來源，顯得尤爲重要。

　　“水電、風電、太陽能等清潔能源産業是資(zī)本密集産業，建設期投資(zī)大(dà)，投産後運營成本低，具有穩定的現金流，是債券投資(zī)人理想的目标資(zī)産。”三峽集團總會計師楊亞說，長江電力利用自身優勢，積極擁抱資(zī)本市場，爲集團運營奠定良好财務基礎。

　　2009年，證監會頒布公司債券發行試點辦法，長江電力成爲首批公司債發行試點。同年9月24日，我(wǒ)國首單公司債——長江電力公司債正式發行。

　　據介紹，目前，三峽集團開(kāi)辟了企業債、公司債、外(wài)币債，以及銀行間市場債務工(gōng)具等多種直接融資(zī)方式，有力支持了三峽工(gōng)程建設、金沙江水電滾動開(kāi)發、新能源業務和海外(wài)市場開(kāi)拓。

　　在債券融資(zī)方面，監管部門不斷提高對“國之重器”“大(dà)國工(gōng)程”等優質企業的支持力度，落實優化審核，提高審核效率。據上交所介紹，近年來，上交所共支持航空、航天、軍工(gōng)等重點領域龍頭企業發行公司債券融資(zī)近600億元。

　　并購重組：整合資(zī)源激發經營活力

　　吸收合并、混合所有制改革、債轉股試點、資(zī)産證券化等一(yī)系列資(zī)本市場專業化手段的應用，也助力着“國之重器”企業的鍛造。

　　張定明介紹說，長江電力上市後，對湖北(běi)能源進行大(dà)比例股權戰略投資(zī)。2015年12月，長江電力控股股東三峽集團參與湖北(běi)能源非公開(kāi)發行後，加上後續增持直接和間接持有的股份比例達到湖北(běi)能源總股本的42.3%，成爲其實際控制人，并通過完善公司治理結構、規範企業經營運作等不斷提升湖北(běi)能源的盈利能力，實現了多方共赢。

　　類似這樣借助資(zī)本市場、實現共赢發展的故事還很多。

　　寶鋼股份吸收合并武鋼股份，避免重複建設，有效化解過剩産能。國電南(nán)瑞收購繼保電氣，獲得智能電網保護與運行控制國家重點實驗室，有望在繼電保護、軌道交通信号控制、電力調度自動化等領域取得新的技術突破。

　　此外(wài)，在國有企業降低杠杆率的大(dà)背景下(xià)，資(zī)本市場的作用更加凸顯。

　　今年3月1日，中(zhōng)國船舶重工(gōng)集團有限公司旗下(xià)上市公司中(zhōng)國重工(gōng)完成發行股份購買資(zī)産之股權登記，走完了央企市場化債轉股“第一(yī)單”的全過程。

　　“本次債轉股爲公司減少218.68億元債務，大(dà)大(dà)有助于改善公司生(shēng)産經營。”中(zhōng)國重工(gōng)董事會秘書(shū)兼财務總監華偉說。

　　據了解，此次債轉股使得中(zhōng)國重工(gōng)資(zī)産負債率整體(tǐ)降低5個百分(fēn)點，開(kāi)拓出了國企可持續化降杠杆的新路徑。

　　資(zī)本市場是現代化經濟體(tǐ)系中(zhōng)最核心、最活躍的因素，一(yī)個好的資(zī)本市場能夠提高資(zī)源配置效率，爲實體(tǐ)經濟注入更多活力。未來，随着直接融資(zī)比重的提高，資(zī)本市場将在服務實體(tǐ)經濟、服務國家戰略方面發揮更大(dà)作用。