左二新華教育董事長吳俊保、右二中(zhōng)天彙富董事合夥人黃罡、右一(yī)新華教育執行董事王永凱

集團介紹

中(zhōng)國新華教育集團有限公司經營新華學院及新華學校兩所學校。學校的曆史可追溯至2000年，當時成立安徽新華職業學院作爲一(yī)家主要提供專科層次高等職業教育的民辦學校，随後于2005年更名爲“安徽新華學院”，并獲準提供本科教育及高等職業教育。2002年，集團成立新華學校，其爲一(yī)間民辦中(zhōng)等職業學校。截至2017年9月30日，共有22,670名全日制學生(shēng)就讀新華學院本科課程及專科課程，及5,605名學生(shēng)就讀繼續教育課程，且5,360名全日制學生(shēng)就讀新華學校。根據弗若斯特沙利文的資(zī)料，按截至2016年12月31日全日制在校生(shēng)總人數計算，新華學院在長三角提供民辦高等學曆教育的院校中(zhōng)排名第一(yī)，新華學校是安徽最大(dà)的民辦中(zhōng)專院校。

• 新華學院：新華學院是一(yī)所本科學曆教育機構，提供專注于應用型教育的本科教育、專科教育及繼續教育。2005年，新華學院成爲安徽省首家有權提供本科教育（專科教育除外(wài)）的民辦教育機構。目前，新華學院透過11個學院向其全日制學生(shēng)提供82個專業，包括58個本科專業及24個專科專業。此外(wài)，新華學院亦與其他教育機構合作，共同開(kāi)設繼續教育課程，提供網絡遠程教育、成人高等教育及自考助學課程。就讀繼續教育課程的學生(shēng)按非全日制基準入學。

• 新華學校：新華學校乃一(yī)所中(zhōng)專院校，提供專業中(zhōng)等職業教育及以升本科爲導向的中(zhōng)專教育。此外(wài)，新華學校開(kāi)設以升大(dà)專爲導向的五年一(yī)貫制中(zhōng)專課程，包括新華學校的三 年制中(zhōng)等職業教育，及新華學院的兩年制專科教育。新華學校的所有學生(shēng)均按全日制基準入學。新華學校目前開(kāi)設16個專業。

表：财務摘要（單位：人民币千元）

表：收入構成

表：學費(fèi)（單位：人民币元）

發展曆史

發行情況

本次發行價格區間爲2.83港元至3.69港元，最終發行價價爲3.26港元（未計1%經紀傭金、0.0027%證監會交易征費(fèi)及0.005%聯交所交易費(fèi)），拟發行4億股（香港地區發行4000萬股）。按照發行後總股數16億股計算，市值爲52.16億港元（人民币42.00億元，港元兌人民币彙率以0.8計算）。獨家保薦人麥格理，聯席全球協調人麥格理、農銀國際。基石方面，集團引入兩家基石投資(zī)者：

①BOCOM International Prosperity Investment Limited，認購2400萬股；

②中(zhōng)國新城市商(shāng)業發展有限公司，認購2400萬股。基石投資(zī)認購股份占總發行的12%。香港及國際市場均出現超募現象：香港公開(kāi)發售出現大(dà)幅超額認購情況（超額認購32.77倍），發行進行重新分(fēn)配，合計8000萬股從國際發售重新分(fēn)配至香港公開(kāi)發售，香港公開(kāi)發售的發售股份最終數量爲1.2億股，占全球發售總數的30%（未計及行使任何超額配股權）；國際發售出現超額認購情況（超額認購2.25倍），且國際發售獲超額分(fēn)配60,000,000股股份。國際發售項下(xià)發售股份最終爲2.8億股，占全球發售總數的70%（未計及行使任何超額配股權）。

點評

研究組認爲相比于其他上市公司，集團擁有以下(xià)幾個經營的亮點：

（1） 發展風格穩健、資(zī)産優質：

學院發展态勢良好，集團近兩年經營情況均比較穩健，升本過程、醫學院中(zhōng)标以及現階段的上市過程均比較順利，體(tǐ)現了集團強大(dà)的運營能力；集團财務表現穩健，不存在重大(dà)資(zī)産重組情況、異常關聯交易和大(dà)額負債。

（2）内生(shēng)外(wài)延增長動力清晰：

• 學費(fèi)增長：集團16年之前的最低本科學費(fèi)僅有11,000元，16/17、17/18學年上調至12,100、15,100元，近兩年學費(fèi)大(dà)幅上調保證了收入的持續增長。雖然近兩年學費(fèi)上調幅度較大(dà)，但是相比于其他民辦學校上市集團，集團上調後的收費(fèi)水平屬于行業平均水平，集團優秀的辦學實力支撐學費(fèi)的上調。此外(wài)，集團招股書(shū)顯示，自2017年9月起，新華學院成爲安徽省唯一(yī)六所毋須就上調學費(fèi)取得事先批準的民辦高等教育機構之一(yī)，學校僅須向安徽省教育廳及物(wù)價局備案。學費(fèi)增長可以保證近兩年收入的繼續持續增長。

• 學生(shēng)人數增長：學校前幾年基本滿員(yuán)，新建的教學樓及宿舍已于正式投入運營，16/17、17/18學年可容納學生(shēng)人數每年增長約2,500人，保證收入的持續增長。

• 醫學院：集團中(zhōng)标安徽醫科大(dà)臨床醫學院轉設項目，集團于18/19年開(kāi)始招生(shēng)（以臨床醫學院名義招收學生(shēng)安置于新華學院校區）并貢獻收入，新校區分(fēn)期建設，一(yī)期将于2019年9月投入使用，預期容納能力3,500名學生(shēng)，全部建成後容納能力将達到10,000名學生(shēng)。本科醫學院标的具有非常高的稀缺性，醫科大(dà)學+本科牌照保證了集團未來2-6年營業收入的持續增長，并且醫學院還可以與醫學周圍産業形成良性互動。

（3）集團辦學實力強：

新華教育背靠新華集團，辦學實力強。作爲安徽省著名的民營集團，新華集團職業教育闆塊的豐富辦學經驗及雄厚辦學資(zī)源可以與新華教育在師資(zī)、就業、校企合作方面形成良性互補；并且，集團在教育領域尤其是職業教育優秀的辦學成果也在一(yī)定程度爲新華教育未來發展提供借鑒。新華教育在二級市場的表現同樣值得持續關注。